来源：国元期货研究

10-11月是苹果新季的采收入库期。当下阶段，虽冷库旧果仍有一定库存压力，但市场关注的重点已是新果开秤。今年产区气温偏高，雨水较少，早熟富士出现上色不佳的情况，陕西地区部分摘袋采青货也出现返青的情况，晚熟富士摘袋推迟，市场担忧今年上色，调高了新季开秤价的预期。在新果上市初期，供给还未上量，加之采收进度因上色问题有所推迟，客商在国庆备货需求下，供给相对会偏紧，价格将稳中偏强。至10月中旬，新果集中上市，价格将较开秤初期有所回落。到11月入库基本结束，今年新果在开花坐果期，天气状况良好，套袋量高于去年同期，总产量高于去年的预期不变。在需求端上，当前水果产量逐年增加，品种也日趋丰富，居民水果消费结构发生根本性改变，旧果季苹果需求疲弱，贸易商普遍亏损，在产量增长背景下，对新果采购相对谨慎，待新果集中上市后，高价难以维持，预计新季开秤后，价格呈先扬后抑。上市初期观望为主，等待逢高沽空机会，苹果主力2401建议区间6500-7500元/吨。

一、行情回顾

进入7月，冷库清库进入尾声，所剩货源不多，基本集中在山东地区，不过质量欠佳，苹果季报新果上色引市场担忧供强需弱格局难改好货则多为客商用来供应自身渠道的自存货，冷库好货货源难寻。受此影响早熟开秤高于去年同期，主力2410合约在6700附近止跌企稳。不过新季晚熟生长状况良好，加之早熟供应逐步增量后，部分品种有不同程度的回落，盘面反弹动力有限，在6750-7150区间内低位震荡。进入9月，新旧果季交替之时，市场关注的重点放在新季果的产量和优果率，因产区今年气温偏高，上色不佳，陕西部分采青货源出现返青的情况，引发对今年晚熟摘袋后上色进度的担忧，市场上调了开秤价的预期，主力2501合约大幅反弹。

二、苹果基本面分析

2.1

新季产量预期增长上色问题引发担忧

据卓创资讯对坐果期套袋调研预估，主要产区中，山东连续两年坐果偏差，果树营养累积，今年开花坐果情况较好，产量较去年增幅16.31%。甘肃产区去年遭遇霜冻影响比较严重，部分川道地区近乎绝收，今年未遭遇霜冻，产量恢复明显，较去年增幅明显。陕西去年花量较大，今年面临小年，部分地区花量偏少，产量预估下调5.39%。整体来看，新季各产区有增有减，2024年预估产量3871万吨，较2023年3557万吨的产量，增产8.98%。不过今年产区气温偏高，雨水较少，早熟富士上色不佳，晚熟采青也出现返青情况，摘袋时间有所推迟，引发市场对今年上色情况的担忧，调高了对开秤价的预期。

2.2

旧果库存基本出完新季入库量预计高于去年

截止9月23日，洛川70#半商品三季度均价4.08元/斤，价格环比二季度上涨0.28元/斤。栖霞80#一二级三季度均价3.4元/斤，价格环比二季度上涨0.34元/斤。据果品流通协会统计，截止2024年9月13日，全国富士批发均价8.23元/公斤，较二季度末上涨0.1元/公斤。4-5月份，机械库集中清库，价格出现较大幅度下跌。到了三季度，冷库所剩货源不多，好货供给偏紧，价格两级分化，好货价格走势稳中偏强，偏差货源走势较弱，整体较二季度止跌企稳。

据卓创资讯统计，截止到9月19日，全国冷库目前存储量约为25.54万吨，三季度累计出库量为128.52万吨，去库存率为37.14%。截止9月23日，广东三大批发市场三季度日均到车量为15车，环比二季度下滑5车。进入三季度，冷库余货不多，多集中在山东地区。加之三季度以夏季时令水果为主，苹果消费受到抑制，出库量和到车量均较二季度环比下滑。

旧果季自入库销售后，走货情况始终一般，客商优先包装自存货源，果农货出库缓慢，只能让价走货，中等及偏差货源价格持续下滑，贸易商多数亏损，客商对新季行情持悲观情绪。近期因上色担忧，市场调高了对之前开秤价的预期，但新果集中上市后，如果消费市场没有超预期表现，客商采购心态将趋于谨慎，价格难维持上市初期价格。在产量预期增长背景下，今年入库量预计将高于去年，且客商采购积极性不高，可能导致果农被动入库增多。

2.3

出口淡季表现亮眼环比同比大幅增长

由于我国苹果产量占世界总产量50%以上，供给充足，自身能满足国内需求，因此鲜苹果总体进口规模较小，每年进口量占总产量的0.2%左右，主要以满足消费者口味多样性为主，对行情影响微乎其微。

我国出口的主要目的地是东南亚、南亚地区，越南、菲律宾、孟加拉国、泰国、印度尼西亚是我国苹果前五进口国。据海关总署数据显示，24年7月，我国苹果出口量为6.57万吨，环比增长9.13%，同比增长65.9%。2024年8月，出口量为8.3万吨，环比增长26.3%，同比增长31%，预计三季度出口同比将有较大增长。二三季度处于季节出口淡季，但今年果价下跌幅度较大，适合出口的货源价格优势明显，同比出现较大增幅，今年出口整体表现良好。不过鲜苹果以内需为主，在内需低迷的背景下，出口对价格有一定支撑，却难以扭转供强需弱的整体格局。

2.4

时令水果短暂空窗期柑橘类是秋冬季主要替代品种

近几年，全国水果种植面积逐年增加，其中，柑橘增幅最快，自2018年赶超苹果成为中国产量最高的水果，目前占全国水果产量的19%左右。同时水果品种日趋丰富，消费者选择增加，势必进一步稀释苹果这类单品消费。

截止9月19日，西瓜均价3.85元/公斤，较二季度末上涨1.23元/公斤。7-8月份是夏季水果集中供应期，以西瓜为代表的夏季水果价格低位运行，对苹果消费冲击较大。立秋过后，夏季水果逐步退市，供应减少，价格开始走强，对苹果替代性减弱。到秋冬季，还将面临与苹果生长周期相近的柑橘类、梨类等秋冬季时令水果的竞争。其中梨的成熟期因品种和地理位置的不同而有所差异。一般来说，梨的成熟期在每年的8月至10月之间，而柑橘上市时间在11月-次年3月。柑橘、梨的销售压力集中在农历春节前后，与苹果旺季消费期重合。不过，9月处于时令水果的空窗期，秋冬季水果品种的供应还未上量，相较于品种丰富的夏季时令水果，在苹果新季上市初期，对市场的冲击有限。待苹果入库结束，柑橘类将进入集中供应期，届时将成为秋冬季水果市场，苹果的主要替代品种。

三、行情展望

10-11月是苹果新季的采收入库期，市场关注的重点是新果开秤。今年产区气温偏高，雨水较少，市场担忧今年上色，调高了新季开秤价的预期。在新果上市初期，供给还未上量，加之采收进度因上色问题有所推迟，客商在国庆备货需求下，供给相对会偏紧，价格将稳中偏强。至10月中旬，新果集中上市，价格将较开秤初期有所回落。到11月入库基本结束，今年新果在开花坐果期，天气状况良好，套袋量高于去年同期，总产量高于去年的预期不变。在需求端上，当前水果产量逐年增加，品种也日趋丰富，居民水果消费结构发生根本性改变，旧果季苹果需求疲弱，贸易商普遍亏损，在产量增长背景下，对新果采购相对谨慎，待新果集中上市后，高价难以维持，预计新季开秤后，价格呈先扬后抑。上市初期观望为主，等待逢高沽空机会，苹果主力2401建议区间6500-7500元/吨。

写作日期：2024年9月24日

作者：柴颖华

分析师

期货从业资格号：F3040296

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